先日、香港が暗号資産のリテール取引を合法化すると発表しましたが、米国の暗号資産企業はアジアでのビジネス展開にどのように取り組むべきでしょうか。

香港の新しい政策により、リテール投資家が暗号通貨・資産上場ファンドを取引できるようになります。これは、国際的なフィンテック・ハブとしての香港の地位を再構築する目的で行われたものです。ブロックチェーン分析を専門とするChainalysisが行った調査では、香港の暗号資産導入に関する世界ランキングは、2021年の39位から2022年には46位にまで低下しました。さらに、香港のデジタルトークンの取引量は、2022年5月までの1年間に10％足らずの伸びにとどまりました。

2018年まで、香港の開放的な評判にひかれて、BinanceやFTXなどの大手取引所は香港に本拠地を構えました。しかし同年、香港は暗号資産プラットフォームを少なくとも800万香港ドル（100万米ドル強）のポートフォリオを持つクライアントに制限する自主的なライセンスプログラムを導入しました。このため、いくつかのクリプト・プラットフォームは、香港はもはや暗号通貨に優しい法域ではないと危惧するようになりました。BinanceとFTXはよりクリプト・フレンドリーなシンガポールに移転するなど、香港への暗号資産プラットフォームの参入は激減しました。この年、香港でライセンスを取得したのはBC GroupとHashKeyの2社だけでした。それ以来、世界のフィンテック・ハブとしての香港の評判は下降線をたどっています。

米国や他の欧米暗号資産関連企業にとって根本的な問題は、香港のセクターが灰塵から立ち上がることができるのか、もしそうできれば、アジアで足場を固める機会を提供できるのか、ということです。

おそらく、そうとは言えないでしょう。

香港が、アメリカの新興テクノロジー企業にとって暗号資産のホットスポットとしてかつての栄光を取り戻す可能性は低いと思われます。

香港のライセンス義務付け制度は依然として非常に限定的

新しい仮想資産サービスプロバイダー（VASP）体制（2023年3月1日施行）では、香港の証券または先物契約の法定定義に該当する仮想資産（VA）は、証券先物委員会（SFC）が認可した仲介者が運営する暗号通貨取引所でのみ取引できます。仮想資産を配布、販売、仲介、または助言する仲介者は、ライセンスを取得し、SFCの規制を遵守する必要があります。さらに、当面はライセンスを持つVASPのみがプロの投資家にサービスを提供することが許可されます。こういった制限により、香港の人々は懐疑的な見解を示し、ライセンス制度は取引の円滑化にはほとんど役立たないと予想しています。一般的な見方としては、消費者や小規模投資家がリテールユーザーと直接取引できるようになったとしても、その機会は海外のプラットフォームほど魅力的ではなく、競争力もないだろうというものです。要約すると、公認またはライセンス供与されたVASPになるための法的要件はまだかなり厳しく、多くの米国の暗号資産企業がこのような厳格なライセンス規制を適用するかは明確ではありません。

より有利な管轄区域

アジア市場への参入を検討している欧米企業にとって、香港以外の管轄区域の方がよりより好ましく映るかもしれません。特にシンガポールは、安定した経済と友好的なビジネス環境の恩恵により、暗号資産ビジネスにとって非常に有利な拠点となっています。シンガポールにはキャピタルゲイン税がなく、クリプト・フレンドリーと評価される政策を着実に採用しています。例えば、2022年1月、シンガポール金融管理局（MAS）は、ビルボードや暗号通貨ATMでのデジタル資産を売り込む過度な広告を制限する消費者保護法を施行しました。香港の新体制が、アジアにおける暗号通貨の導入と投資をリードするほど強固なものである可能性は低いでしょう。

日本も、金融庁の暗号資産ビジネスライセンスの取得が香港よりはるかに簡単であるため、アジアに進出する米国暗号資産企業にとって、より快適な環境となるかもしれません。これらのアジアの法域に加えて、英領ヴァージン諸島、スイス、セーシェルなどは、暗号通貨やデジタル資産ビジネスに対して寛容で受容的な国々です。        

日本も、金融庁の暗号資産ビジネスライセンスの取得が香港よりはるかに簡単であるため、アジアに進出する米国暗号資産企業にとって、より快適な環境となるかもしれません。これらのアジアの法域に加えて、英領ヴァージン諸島、スイス、セーシェルなどは、暗号通貨やデジタル資産ビジネスに対して寛容で受容的な国々です。        

結論

こうした選択肢を考慮すると、暗号通貨やデジタル資産ビジネスを呼び込もうとする香港の計画は、「小さすぎて遅すぎる」ケースと言えそうです。中国本土の投資家が香港経由でトークン取引ができるようになるかどうかは、まだ不明です。

アジアでの事業展開を目指す米国の暗号資産関連企業は、香港の新たなクリプト体制がどのように展開されるかを見守るのが得策でしょう。過去には、香港の暗号資産関連法の施行、特に規制要件とライセンス供与に関する問題がありました。現時点では、香港の新体制の恩恵を受けたいと考えている米国のクリプトプレイヤーは、SFCにVASPとしての認定を申請しなければならないことは明らかです。香港の法律上、VASPの定義が曖昧であるため、これ自体が大変な作業となる可能性があります。場合によっては、米国企業は日本のライセンス体制がより緩和であると感じるかもしれません。アジアでのビジネス展開を考える場合、新興テクノロジー、暗号通貨、デジタル資産を専門とする法律事務所に相談し、最適な法域を決定することが最善です。米国とアジアの両方に拠点を持つガンマ法律事務所は、最善の方策をアドバイスすることができます。

ガンマ法律事務所は、サンフランシスコを拠点とし、複雑な最先端のビジネス分野において、厳選されたクライアントをサポートするWeb3企業です。ダイナミックなビジネス環境で成功し、イノベーションの限界を押し広げ、米国内外でビジネス目標を達成するために必要な法務サービスを提供いたします。貴社のビジネスニーズについて、今すぐご相談ください。