2021年2月16日、キース・ギル氏、マサチューセッツ・ミューチュアル・ライフ・インシュアランス・カンパニー、およびMMLインベスターズ・サービスは、ヘーゲンス・バーマン氏が代表を務める法律事務所に、クリスチャン・アイオビンを原告とする集団訴訟を起こされました。この訴訟は、マサチューセッツ州の連邦地方裁判所に提出されたもので、今年初めのGameStop社の急激な株価上昇と下落にギル氏が関与したことに起因しています。この訴訟では、ギル氏がアマチュアトレーダーのふりをして、何百万人ものRedditトレーダーやYouTubeチャンネル視聴者にGameStop社の株式価値を誇張して伝えたとして、証券詐欺、誘因、虚偽表示などの請求がされています。

グラウンドスウェル（世論の高まり）？

ギル氏は「この運動は単純に始まった」と言っています。

「私は、GameStop社は市場から劇的に過小評価されていると信じていました。GameStop社が破滅に向かっているという一般的な分析は、単純に間違っていました。」と、2月の米下院金融サービス委員会で、ソーシャルメディア・トレーディングのスターであり、Redditグループ「r/WallStreetBets」の首謀者の一人であるキース・ギル氏は証言しています。同氏はRedditでの活動の理由を次のように説明しています。「私の投資スキルは、それを公にすることで他人に貢献できるレベルに達していると思いました。」

ギル氏は、2019年6月に初めてGameStopに投資し、その額は5万ドルだったと報じられています。Redditの世界で名声を得る前は、MassMutual社のライセンスブローカーでした。

2021年1月、r/WallStreetBetsサブレディットの投資家たちは、GameStop 社 (NYSE:GME)の株価を劇的に上昇させることで、市場の圧倒的なネガティブセンチメントを阻止することに成功しました。Redditの愛好家たちは、ウォール街のトレーダーたちを「思い知らせる」ために、GMEの株式のショートスクイーズとガンマスクイーズを一斉に行いました。GameStop社の株価は、1ヶ月足らずで年初来高値の483ドル（1,600％増）に達し、「ミームストック」という概念が生まれました。数日間のジェットコースターのような大変動の後、GameStop社の株価は大暴落し、2月4日までに300億ドルの価値が事実上消滅しました。少なくとも紙上では、大金が動いたのです。

市場操作？

集団訴訟の原告は、ギル氏がアマチュアの投資家であると偽って、自分の利益のために風説の流布を画策したと非難しています。

「オプション契約購入者のみでなく、ギル氏の行為に騙され、市場の熱狂の中でGameStop社の株を大幅な高騰価格で購入した人々にも莫大な損失を与えた」と訴訟では述べられています。この訴訟では、マサチューセッツ・ミューチュアル・ライフ・インシュアランス・カンパニーとMMLインベスターズ・サービスには、このような行為を防止するためにギル氏を監督する法的および規制上の義務があったと主張しています。

株価急上昇の時点で、ギル氏はMMLから登録代理人としてのライセンスを取得し、マサチューセッツ・ミューチュアル社に 「ファイナンシャル・ウェルネス・ディレクター 」として雇用されていたとされています。彼は2021年1月28日にMMLを辞職しましたが、GameStopの騒動の際には同社の従業員であったのです。

「ギル氏が行った欺瞞的・操作的行為は、業界の数多くの規制や規則に反するだけでなく、GameStop社の株式市場における健全性を損ねるなど様々な証券取引法にも違反している」と訴訟では述べています。

訴状では、以下のようなギル氏の操作行為により発生した損害賠償を求めています。「2021年1月22日から2021年2月2日までの期間（以下、「クラス期間」）に、(i) (a)GameStop社の株式を購入した、(b)GameStop社の株式のオプションを買い戻した、(c)GameStop社の株式のオプションを買い戻された、(d)ショートポジションをカバーするためにGameStop社の株式を購入した、(e)オプションが失効した、(ii) [訴訟で]特定された取引の結果、損失を被った。」  ギル氏は、マサチューセッツ州の証券規制当局から、GameStop社事件に関する証言を求める召喚状を受け取っています。

どのように展開したか

ブルームバーグによると、ゲーム販売会社であるGameStop社は、米国の取引所で最も取引されている銘柄の一つであり、数分ごとに数百万株が取引されていました。5月現在、4月の株価は141ドルから178ドルの間で変動していますが、2021年の取引日初日に販売された17.25ドルを大きく上回っています。強気派は、経営陣がビジネスを現在の市場ダイナミックスに合わせて調整し、世間が負け犬を歓迎し、他の人々もその流れに乗ることで、GameStopは上昇すると考えている。しかし、弱気派は、この高値はヘリウムで膨らんだ風船であり、同社のファンダメンタルズのピンによって弾かれることは避けられないと考えている。

r/WallStreetBetsの策略によって市場の表舞台に爆発的なデビューを遂げる前は、GameStopはデジタル革命の影響を受けて低迷しているような、ただの実店舗型のゲーム小売業者でした。同社の株価は何ヶ月間も10ドル台で推移していました。 r/WallStreetBetsの介入以前は、この株は非常に好調な空売りの格好の餌食となっていました。Redditのトレーダーの多くはミレニアル世代で、ヘッジファンドに教訓を与えようと、大量の取引を行い、株価を吊り上げてヘッジファンドを取り込もうとしました。

Redditの上昇： ウォールストリートのショートスクイーズ

ヘッジファンドは、ある銘柄に嫌気がさすと積極的に売ります。彼らは、保有する株式を清算するだけでなく、しばしば空売りをします。つまり、借りた株式を売って、価格が下がった後に、借りた株式をより低い価格で買い戻すことを意図しています。これは2021年初頭に多くの人が計画していたことで、GameStopやAMC Entertainment Holdings, Inc. (AMC Theaters)などの株が対象となりました。ヘッジファンドは、最初に売られた株式の価格と、売られた株式を買い戻すために支払った価格との差で利益を得ようとするのです。

例えば、2007年の後半、バンク・オブ・アメリカ（BAC）は1株あたり52ドル以上で売られていました。しかし、その後すぐに株価が下がり始めました。空売りをしていた人は、100株を借りて52ドルで売り、その後、1株あたり2.53ドルの安値まで下がるのを待っていたでしょう。絶好のタイミングで、借りていた100株を253ドルで買い戻し、株価が下がるのを待っていただけで4,947ドルの利益を手にすることが可能であったのです。

ヘッジファンドの空売りがターゲット企業を発表し、株価が下落すると、Redditのアマチュア投資家が介入しました。彼らは、GameStopやAMCなどの空売り対象企業を大量に購入し、株価を上昇させることでヘッジファンドに対抗したのです。また、ブラックベリー (BB)やAcademy Sports & Outdoors Inc. (ASO)もターゲットにしました。

その状況をよくご理解いただくために、興味深い数字をここにご紹介します：

• この計画の1年前、GameStopは4ドル台前半で取引されていました。
• 2020年の夏まで、GMEはほぼ4ドルから7ドルの間で取引されていました。
• 2020年末には、株価は20ドルをわずかに下回る水準で取引されていました。

そして、2021年1月、大どんでん返しが起こりました。Redditに参加していたアマチュアのデイトレーダーたちが、大量のショートポジション（株価が下がることに賭けているポジション）を持つウォール街のプロのヘッジファンド・ショートセラー達に対抗して、株やコールオプションを買い集めてショートスクイーズを仕掛けたのです。その結果、GameStop社の株価は急上昇し、40ドル台から100ドル台、そして52週連続高値の483ドルまで上昇しました。突然、ヘッジファンドのショートセラー達は、GameStopで数百万ドルの損失を出しました。これによって、テクノロジーとターゲットを絞った賭けは、市場を不安定にすることが顕著に示されました。

GameStop 社 (NYSE: GME) の年初来チャート (出典: StocksToTrade)

ヘッジファンド・マネージャーたちは、この事態を快く思いませんでした。彼らは、借りて売った株を400ドルで買い戻さなければならないという見通しに直面しました。もし、GameStopを20ドルで空売りしていたとしたら、2,000パーセントの損失を被ることになったのです。

この計画が進むにつれ、Redditグループが選択した取引プラットフォームであるロビンフッドは、これらの超変動性の高い銘柄のいくつかに制限をかけ、より多くの人々の市場参入を防ぎ、株価の更なる上昇を避けました。評論家は、この動きはヘッジファンドを保護するためのものだったと主張しています。

証券会社は、すべての取引が資金化され、現金化できるだけの自己資金を準備しておくことが法律や規則で定められています。多くのトレーダーは、80％もの資金を借りて、信用取引で株を買っていました。価格が上昇し続ける限り、すべてがうまくいくのです。

しかし、GMEが1日に数百ドル単位で上下するようになると、一部のトレーダーが損をして破産してしまうことが明らかになりました。言い換えれば、彼らは借りた80％を返せなくなってしまうのです。ロビンフッドは、取引の決済に必要なすべての現金が利用できることを保証できなかったのです。そこでRobinhoodは、事業を継続するために、新たに10億ドルの資金を調達しました。

2月の最初の株価下落以来、GameStop社の株式価値は155ドル近くまで高騰しています。過去12ヶ月間で株価は3,000%以上上昇しています。Robinhoodやその他のアプリが株取引をゲーム化し、従来の金融専門家ではない若年層も小規模な投資が可能となりました。ひとつ確かに言えることは、ミレニアル世代やRedditのr/WallStreetBets、「ミームストック」トレーダーはこれからも存在するということです。

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